Warsh, Fed'in sesini kısacak, piyasalarla daha az iletişim kuracak

---

---

ABD Merkez Bankası'nın (Fed) faiz politikasına nasıl yaklaşacağı, Fed Başkanı Kevin Warsh'ın görevdeki ikinci ayına girmesiyle birlikte hala belirsizliğini koruyor. Ancak netleşen bir konu var: Warsh, kendisinden önce görev yapan Fed başkanlarına kıyasla çok daha temkinli ve sınırlı bir iletişim tarzı benimsemekte kararlı

Bloomberg'in bildirdiğine göre Warsh, 28-29 Temmuz tarihlerinde faiz kararlarını belirleyen Federal Açık Piyasa Komitesi'nin (FOMC) ikinci toplantısına başkanlık ediyor. Haftalardır ekonomistler, FOMC'nin faizleri sabit tutup tutmayacağını ya da enflasyonu kontrol altına almak amacıyla artırıp artırmayacağını tartışıyor. Ancak analiz edilecek açıklamaların azalması ihtimali nedeniyle piyasa katılımcıları, para politikasının yönüne ilişkin ipuçları bulabilmek için Warsh'ın yapacağı her açıklamayı dikkatle inceleyecek.

Fed yetkililerinin açıklamaları neden bu kadar yakından takip ediliyor?

Son yıllarda piyasa profesyonelleri ve bireysel yatırımcılar, Fed yetkililerinin yayımladıkları açıklamalar, yaptıkları konuşmalar ve faiz kararlarının ardından düzenlenen basın toplantıları aracılığıyla mevcut ve gelecekteki ekonomik koşullara ilişkin değerlendirmelerini önceden paylaşmalarını bekler hale geldi.

Bu sinyaller, Fed'in faiz politikasında hangi yöne eğilim gösterdiğine ilişkin beklentileri şekillendiriyor. Bu beklentiler de finansal varlıkların büyük bölümünün yanı sıra tüketici mal ve hizmetlerinin fiyatlarını etkiliyor.

Warsh iletişim konusunda ne söylüyor?

Warsh, ekonomi ve faiz politikası hakkında seleflerine kıyasla daha az konuşmak istediğini açıkça dile getirdi. Özellikle de son yıllarda Fed'in sıkça kullandığı "ileriye dönük yönlendirme" uygulamasını benimsemeyeceğini belirtiyor.

Warsh ayrıca, Fed'in yılda dört kez yayımladığı ve FOMC üyelerinin faizlerin gelecekte izleyeceği pataya ilişkin anonim tahminlerini gösteren "nokta grafiğini" de eleştiriyor. Haziran ayında Fed Başkanı olarak katıldığı ilk FOMC toplantısında bu grafik için herhangi bir tahmin sunmadığını açıkladı. Fed başkanının desteği olmadan piyasaların yakından takip ettiği bu uygulamanın geleceği de belirsiz hale gelebilir.

Fed'in çalışma yöntemlerini gözden geçirmek amacıyla Warsh, merkez bankasının piyasalar ve kamuoyuyla iletişimini inceleyecek bir görev gücü oluşturdu. Çalışma grubunun liderleri arasında İngiltere Merkez Bankası'nın eski Başkanı Mervyn King de yer alacak.

İncelemenin, Fed yetkililerinin büyüme, istihdam ve enflasyona ilişkin beklentilerini ortaya koyduğu üç aylık "Ekonomik Projeksiyonlar Özeti"ni de kapsaması bekleniyor. Bu rapor da yatırımcıların Fed'in ekonomik görünümüne ilişkin düşüncelerini takip etmek için kullandığı önemli araçlardan biri konumunda bulunuyor.

Fed'in iletişimi konusunda tartışma ne?

Merkez bankalarının yoğun olarak iletişim kurmasını savunanlar, şeffaflığın piyasaların ve kamuoyunun gelecekte atılacak adımları daha iyi öngörmesini sağladığını ve buna hazırlanma imkanı sunduğunu belirtiyor.

Bunun da uzun vadeli borçlanma maliyetlerini etkileyerek merkez bankalarının ekonomiyi daha etkin yönetmesine yardımcı olduğu ifade ediliyor.

Şeffaflık yanlılarına göre bu tür politika sinyalleri olmazsa piyasalar daha oynak hale gelebilir ve bu durum hem bireylerin hem de şirketlerin plan yapmasını zorlaştırabilir.

Ancak Warsh'ın da aralarında bulunduğu diğer kesim ise merkez bankalarının bu konuda aşırıya kaçtığını düşünüyor. Onlara göre sürekli iletişim kurulması, politika yapıcıların karar alma esnekliğini sınırlandırıyor.

Warsh, 2025 yılında Uluslararası Para Fonu'nda (IMF) yaptığı bir konuşmada, politika yapıcıların "kendi söylediklerinin esiri haline gelebileceğini" söylemişti.

Eleştirmenler ayrıca Fed Başkanı'nın kamuoyuna görüşlerini açıklayan tek isim olmadığını hatırlatıyor. Diğer Fed yetkilileri de sık sık konuşmalar ve açıklamalar yapıyor. "Fedspeak" olarak anılan bu durumun zaman zaman çelişkili mesajlar ortaya çıkardığı ve Fed'in bir sonraki adımı konusunda piyasaları aydınlatmak yerine kafa karışıklığı yarattığı savunuluyor.

Warsh ayrıca Fed yetkililerinin açıklamalarının kolaylıkla bir "yankı odası" oluşturabileceği uyarısında bulundu.

Fed Başkanı olarak düzenlediği ilk basın toplantısında Warsh, "Finansal piyasa fiyatları muhtemelen merkez bankacıları için en önemli bilgi kaynağıdır. Ancak finansal piyasalar sadece bizim söylediklerimizi bize geri yansıtıyorsa, en önemli bilgi kaynağımızı kendi elimizle kör etmiş oluruz" ifadelerini kullandı.

Warsh'ın tarzı önceki Fed başkanlarından nasıl ayrılıyor?

Warsh'ın, aşırı bulduğu iletişimi azaltma isteği; kendisinden önce görev yapan Jerome Powell, Janet Yellen ve Ben Bernanke'nin yaklaşımından belirgin şekilde ayrılıyor.

Bu üç isim de 2008 küresel finans krizinin ardından yatırımcıların Fed'den sürekli bilgi ve güvence beklediği dönemde görev yaptı.

Warsh'ın yaklaşımı ise uzun yıllar Fed Başkanlığı yapan Alan Greenspan'in iletişim tarzına daha yakın görülüyor. Karmaşık ve kapalı ifadeleriyle tanınan Greenspan, bir keresinde ABD Kongresi'nde, "Eğer size gereğinden fazla açık konuşuyormuşum gibi geldiyse, söylediklerimi yanlış anlamışsınız demektir" ifadelerini kullanmıştı.

Wall Street bu değişime nasıl tepki verdi?

Yatırımcılar, Fed'in ileriye dönük yönlendirmeyi azaltmasının; enflasyon endişeleri, ABD'nin bütçe açığı ve Orta Doğu'daki savaş nedeniyle zaten dalgalı olan finansal piyasalardaki oynaklığı daha da artırdığını söylüyor.

Bank of America'dan Mark Cabana, temmuz ayı başında Bloomberg'e yaptığı açıklamada, "Piyasalar ileriye dönük yönlendirmeye alıştı. Bunun azalmasının bedeli muhtemelen daha fazla oynaklık ve daha fazla belirsizlik olacaktır. Fed'in de bunun iyi mi kötü mü olduğuna karar vermesi gerekecek" dedi.